中报回顾：净利润增速大幅下滑，创新层企业盈利能力占优。按申银万国行业分类标准筛选，家新三板医药企业披露半年报：5.93%医药企业收入超过2亿，21.54%创新层医药企业收入超过2亿；8.70%医药企业净利润超万，36.92%创新层医药企业净利润超万；新三板医药企业和创新层医药企业营业收入增速分别为21.49%、19.83%，与-年营收CAGR18.93%、22.06%相比变化不大，维持在20%左右的水平；新三板医药企业和创新层医药企业净利润增速分别为21.78%、19.85%，与-年净利润CAGR分别为29.94%、36.33%相比大幅下滑，我们认为除了与整体医药市场大环境相关外，还与年企业业绩释放动力较大相关；新三板医药企业和创新层医药企业销售净利率分别为9.79%，16.04%，净资产收益率分别为5.28%、7.28%，创新层企业盈利能力占优。
成长性维度：稳健增长+快速成长+业绩拐点+创新研发。为试图找出规模较大、且具备一定成长性的优质企业，设置筛选条件“年收入规模≥1亿且净利润≥万，年及H1收入及净利润增速≥10%，H1毛利率≥30%”，筛选结果包括达瑞生物、金维制药、康泰医学等20家企业。为筛选出快速成长型企业，设置筛选条件“H1营收≥万且增速≥50%，-年营收CAGR≥30%”，筛选结果包括智蓝生物、汇知康、灵豹药业等33家企业。为筛选出H1出现业绩拐点的企业，设置筛选条件“H1营业收入和净利润增速均大于60%，毛利率与净利率均大于去年同期，H1净资产≥万”，筛选结果包括智蓝生物、灵豹药业、远图互联等30家企业。同时，我们从重磅产品在研和技术开发角度对仁会生物、君实生物、天阶生物等潜力型企业进行了简单分析。
估值维度：低估值做市企业。为筛选出具有一定规模且估值较低的做市企业，我们设置筛选条件“市值≥6亿，0≤市盈率≤30”，筛选结果包括25家企业，其中车头制药、维和药业、源和药业、成大生物、同禹药包市盈率低于15倍。
重点跟踪公司H1回顾：华韩整形、可恩口腔、老肯医疗、达瑞生物、百傲科技、成大生物等。
中报回顾中报回顾：净利润增速大幅下滑，创新层企业盈利能力占优
5.93%医药企业收入超过2亿，21.54%创新层医药企业收入超过2亿
按申银万国行业分类标准筛选，家新三板医药企业披露半年报。
5.93%的新三板医药企业收入超过2亿。根据营业收入规模统计，家医药挂牌企业中：营业收入超过2亿的企业30家（其中，超过5亿的4家），占比5.93%；营业收入0-0.5亿的企业家，占比66.60%。总体而言，收入规模达2亿以上的新三板医药企业较少，大多数的新三板医药企业的收入规模集中在0-0.5亿。
21.54%的创新层医药企业收入超过2亿。65家医药创新层企业中，营业收入超过2亿的企业14家(其中，超过5亿的3家)，占比21.54%，营业收入0.5-2亿的企业31家，占比47.69%，营业收入0-0.5亿的企业19家，占比29.23%。总体而言，大多数创新层医药企业的收入规模集中在0.5-2亿。
8.70%医药企业净利润超万，36.92%创新层医药企业净利润超万
8.70%的新三板医药企业净利润超过万。根据归母净利润规模统计，家披露半年报新三板医药企业中：净利润超过万的企业44家，占比8.70%；净利润为-的企业52家，占比10.28%；净利润为0-万的企业家，占比53.75%。总体而言，净利润超过万的新三板医药企业较少，大多数的新三板医药企业净利润集中在0-万。
36.92%的创新层医药企业净利润超过万。65家医药创新层企业中：净利润超过万的企24家，占比36.92%；净利润为-万的企业17家，占比26.15%；净利润为0-万的企业7家，占比35.38%。
收入增速维持稳定，净利润增速大幅下滑
收入增速维持稳定。根据家新三板医药企业半年报数据（整体法计算），新三板医药企业和创新层医药企业营业收入增速分别为21.49%、19.83%。在半年度策略《大变革时代，产业链角度分析医药投资机会》中，我们统计出家新三板医药企业（按申银万国行业分类标准）和60家创新层医药企业-年营收CAGR分别为18.93%、22.06%。我们认为新三板医药企业H1收入增速与过去三年增速相比变化不大，维持在20%左右的水平。
净利润增速大幅下滑。根据家新三板医药企业半年报数据（整体法计算），新三板医药企业和创新层医药企业净利润增速分别为21.78%、19.85%。在半年度策略《大变革时代，产业链角度分析医药投资机会》中，我们统计出家新三板医药企业和60家创新层医药企业-年净利润CAGR分别为29.94%、36.33%。新三板医药企业H1净利润增速与过去三年增速相比大幅下滑，我们认为除了与整体医药市场增速放缓相关外，还与年企业业绩释放动力较大相关。
创新层医药企业销售净利率和净资产收益率优于新三板医药企
从销售净利率角度分析，创新层医药企业销售净利率优于新三板医药企业销售净利率。根据家新三板医药企业半年报数据（整体法计算），新三板医药企业和创新层医药企业销售净利率分别为9.79%，16.04%。在半年度策略《大变革时代，产业链角度分析医药投资机会》中，我们统计出家新三板医药企业和60家创新层医药企业销售净利率分别为10.34%、17.26%。
从净资产收益率角度分析，创新层医药企业净资产收益率优于新三板医药企业净资产收益率。根据家新三板医药企业半年报数据（整体法计算），新三板医药企业和创新层医药企业净资产收益率分别为5.28%、7.28%。在半年度策略《大变革时代，产业链角度分析医药投资机会》中，我们统计出家新三板医药企业和60家创新层医药企业净资产收益率分别为10.21%、17.01%。
成长性维度成长性维度：稳健增长+快速成长+业绩拐点+创新研发
稳健增长型：年收入规模≥1亿且净利润≥万，年及H1收入及净利润增速≥10%，H1毛利率≥30%
从市值规模分析，家披露半年报的新三板医药企业中，有15家医药企业市值超过20亿，其中新产业和合全药业的市值规模分别为亿、亿。
从收入规模分析，家披露半年报的新三板医药企业中，有49家医药企业收入规模超过1.5亿元，排名靠前的企业分别为达嘉维康、合全药业、康泽药业、宏源药业、源和药业、成大生物、车头制药、新产业、长江医药、原子高科等。
从归母净利润规模分析，家披露半年报的新三板医药企业中，有44家医药企业归母净利润规模超过万，排名靠前的企业分别为成大生物、合全药业、新产业、原子高科、林华医疗、车头制药、长江医药、康泰医学、金维制药、源和药业等。
考虑到新三板公司规模小，抗风险能力较差，为试图找出规模较大、且具备一定成长性的优质新三板医药企业，我们设置以下筛选条件：1）年营业收入规模≥1亿且净利润≥万；2）年及H1收入及净利润增速≥10%；3）H1毛利率≥30%。筛选结果包括达瑞生物、金维制药、康泰医学、华韩整形、兰卫检验等20家企业。
快速成长型：H1营收≥万且增速≥50%，-年营收CAGR≥30%
考虑到新三板企业规模小、成长快的特点，为筛选出快速成长的投资标的，我们设置以下筛选条件：1）H1营业收入规模≥万；2）-年营收CAGR≥30%；3）营业收入增速≥50%。筛选结果包括智蓝生物、汇知康、灵豹药业、远图互联、泉源堂、顺美医疗、宁远科技、宝藤生物等33家企业。
业绩拐点型：H1营业收入和净利润增速均大于60%，毛利率与净利率均大于去年同期，H1净资产≥万
考虑到新三板企业众多，为筛选出H1出现业绩拐点的企业，我们设置以下筛选条件：1）H1营业收入和归母净利润增速均大于60%；2）H1毛利率与净利率均大于去年同期；3）H1净资产≥万。筛选结果包括智蓝生物、灵豹药业、远图互联、泉源堂、伊普诺康、苏博医学、轶德医疗等30家企业。
未来潜力型：重磅产品在研+技术开发
考虑到新三板无盈利要求，一批创新药研发及技术突破型企业备受市场苯丁酸氮芥价格北京最好白癜风医院哪家好
